当前我国实体经济三大部门的负债率相当高，尤其是随着房价上涨过快，居民部门的杠杆率快速上升。

　　宏观数据直接引用恒大研究院的数据(下同，为节省时间，图片内容未经修改直接选自网络)。

　　根据央行公布的数据，2017年我国社会融资总额达到179.05万亿。按照6%的融资成本计算，每年应付利息达到10.7万亿之巨。2017年社会融资增量是19.44万亿，2018年的社会融资增速下行，预计应付利息的形势非常严峻。从陆续爆出的企业债务违约来看，后面依然不容乐观。

　　2018年国内三大攻坚战之首是防风险，本文节省篇幅，不再深入展开。

　　以房价为主要代表的核心资产价格在全球范围内横向比较，绝对价格已经处于高位。如果按照房价收入比计算，那就更加高企。

　　螺纹和热卷的走势：

　　螺纹主力

　　期螺继续向下调整，价格目前处于缓慢下行通道内，各条均线聚合，但合久必分，重点关注5日均线运动方向，能够最快反应均线未来发散方向;当前宏观稳中偏弱，环保影响下供需双弱，技术指标属于调整形态，综合分析短期单边趋势较难形成，预计价格仍以宽幅震荡为主，区间3700-3500，当前市场悲观情绪略占上风，盘面走势偏弱为主。

　　热卷主力

　　本周热卷整体表现强于螺纹钢，跌幅小于螺纹并且上涨趋势线尚未跌破，当前盘面维持震荡调整，卷螺差也已恢复正常，单就产品基本面来看热卷无论库存、产量还是需求都较螺纹要利好，这也是支撑热卷弱势不弱价的主要原因，预计下周价格维持震荡调整，幅度也在200元以内。

　　对后市的看法

　　1、本周钢厂利润小幅收窄，津冀地区钢厂的钢坯利润仍达700-800元/吨，截止5月25日，国内100家重点钢企螺纹、热卷开工率分别为89%，98.61%.较上周增加1.49%和持平，少部分钢厂计划检修也多集中在6月中下旬以后，短期粗钢及钢材产量居高不下。

　　2、据中钢协数据，会员企业5月上旬粗钢日均产量194.33万吨，旬环比增1.74%，截止昨日钢企库存1361万吨，旬比增加9.4%;社会库存降幅趋缓，淡季弱需求效应初步显现。

　　3、发改委要求煤企在6月10日前将现货煤5500大卡价将至570以下。

　　4、政策面近期密切关注青岛上合峰会环保政策;徐州地区5月22日至6月15日钢铁行业化解产能过剩及优化升级;5月底唐山地区焦化企业的环保限制政策等。

　　5、期现基差存在修复可能。现在现货价格和期货价格差距在500元左右，有可能期货上涨，也有可能现货下跌，但有一点就是，基差有修复的可能。我们要密切注意。

　　最近公布的库存数据显示库存加速下跌，这个有点超预期，因此期货价格出现了止跌回稳的迹象，小编认为以目前钢材的基本面不具备大幅下跌或上涨的条件。

　　总体来说：受库存下降较快，需求较好及环保政策的影响，短期内期市在300元内区间震荡为主，期市有望在6月中旬再次拉升。